Los precios excesivamente extendidos del petróleo se prepararon para una caída

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Prestar atención a lo que realmente hacen los traders, no lo que dicen, es uno de los principios más importantes para un análisis exitoso del mercado petrolero.

A pesar de todos los comentarios alcistas sobre los precios del petróleo en las últimas semanas, hubo una gran cantidad de preavisos de precios listos para un revés.

A mediados de abril, los fondos de alto riesgo habían acumulado una posición neta larga casi récord en futuros y opciones de crudo y productos equivalentes a 1.400 millones de barriles.

Las posiciones largas alcistas superaron en número a las posiciones cortas bajistas en una proporción sin precedentes de casi 14: 1, según datos regulatorios y de cambio.

Los precios de los futuros del Brent para el primer trimestre continuaron aumentando en otros $ 8 por barril en las próximas cinco semanas, con el enfoque en la disminución de las exportaciones de petróleo de Venezuela y nuevas sanciones a Irán.

Pero una mirada más de cerca al mercado reveló muchas señales de que el rally podría estar perdiendo impulso y se estaba volviendo cada vez más vulnerable a una corrección.

Los fondos de cobertura y otros administradores de dinero fueron vendedores netos de futuros y opciones de petróleo en cada una de las cinco semanas entre el 17 de abril y el 22 de mayo.

Las posiciones largas alcistas se redujeron en 52 millones de barriles, mientras que el número de posiciones cortas bajistas aumentó en 57 millones.

El cambio fue aún más pronunciado en el crudo, donde las posiciones largas se redujeron en 107 millones de barriles, mientras que los cortos aumentaron en 62 millones.

Los futuros del Brent en el primer trimestre cayeron de backwardation en contango, en parte debido a que muchas posiciones de fondos de cobertura se concentran en el frente de la curva de futuros.

El mercado físico del Brent también mostró signos crecientes de debilidad, con precios anticuados del Brent cayendo en contango y reportes de cargas sin vender.

La debilidad se extendió a lo largo de la curva de futuros, con la expansión del calendario Brent de seis meses aliviando desde una sostenida backwardation de $ 3.50 por barril el 26 de abril a solo $ 1.49 el 29 de mayo.

Desencadenar
Desde el comienzo de 2015, las grandes concentraciones de posiciones largas o cortas de los fondos de cobertura en el mercado petrolero generalmente han anunciado una reversión inminente en la reciente tendencia de los precios.

El posicionamiento desarticulado puede causar una reversión incluso en ausencia de nueva información significativa sobre la producción o el consumo ("Por qué los mercados bursátiles colapsan: eventos críticos en sistemas financieros complejos", Sornette, 2003).

Pero en las últimas semanas, varios datos nuevos sugirieron que el rally podría quedarse sin impulso y ser revertido, al menos temporalmente.

Los precios en rápido aumento vuelven a incluir la cuestión de la destrucción de la demanda en la agenda, y los principales pronosticadores comienzan a revisar sus predicciones sobre el crecimiento del consumo en la segunda mitad de 2018 y 2019.

El aumento en los precios del crudo ya ha elevado los precios de la gasolina en los Estados Unidos y otros países consumidores de petróleo a niveles sensibles.

Los precios promedio de la gasolina en los Estados Unidos se acercaron a los políticamente sensibles $ 3 por galón en las últimas semanas y comenzaron a atraer una mayor atención de los políticos.

El 20 de abril, el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, culpó a la Organización de Países Exportadores de Petróleo por subir los precios a niveles inaceptablemente altos con un mensaje en Twitter.

El 23 de mayo, los senadores demócratas de EE. UU., Sintiendo una oportunidad política, escribieron al presidente culpando a la OPEP por el aumento de los precios y pidiéndole que presionara a la organización y particularmente a Arabia Saudita para que impulse el suministro de petróleo.

Por otra parte, los precios de la gasolina y el diesel de la India han subido a niveles récord, lo que provocó que el ministro de petróleo del país culpara a la OPEP por restringir la producción.

Brasil ha visto una huelga general de camioneros bloqueando carreteras, luego de que los precios del diesel alcanzaran niveles récord, lo que obligó al gobierno a reducir los impuestos al combustible.

La OPEP, liderada por Arabia Saudita, y sus aliados no pertenecientes a la OPEP, liderados por Rusia, son cada vez más culpados por el aumento en los precios del petróleo al restringir su producción a pesar del fuerte crecimiento en el consumo.

La caída de la producción de Venezuela y la posible reducción de las exportaciones de Irán han puesto de manifiesto hasta qué punto la OPEP y sus aliados corren el riesgo de rebasar su objetivo de producción colectiva para 2018.

Arabia Saudita se encuentra en una posición particularmente delicada porque instó a Estados Unidos a imponer sanciones a Irán, pero no quiere que se le acuse de aumentar los costos de combustible de los automovilistas en un año electoral en Estados Unidos.

En respuesta, las fuentes de la OPEP han comenzado a señalar su deseo de aumentar la producción para compensar las pérdidas de Venezuela e Irán, revirtiendo su posición anterior de que la producción se mantendría sin cambios hasta finales de 2018.

Las comunicaciones de la OPEP sobre un posible aumento de la producción en la segunda mitad de 2018 parecen haber sido el desencadenante de la fuerte venta masiva en los precios del petróleo que comenzó el 24 de mayo.

Pero la presión para un cambio en la estrategia de la OPEP se había intensificado durante varias semanas, y al menos algunos operadores ya habían comenzado a anticipar el cambio ajustando sus posiciones con mucha anticipación.

Como siempre, lo que importa es lo que hace la gente, no lo que dicen.


(Editado por Edmund Blair)