Gran oleada de petróleo con efectivo otra vez, pero sin fiesta aún

Publicado por Michelle Howard • 27 enero 2018

Se espera que las principales compañías petroleras del mundo generen más efectivo en 2018 que en cualquier otro momento de esta década después de tres dolorosos años de recortes, pero aún no es tiempo de fiesta.

El cambio en la confianza ha sido rápido ya que los precios del crudo han subido más del 50 por ciento en los últimos seis meses para llegar a $ 70 por barril, un nivel no visto desde el año 2014, gracias a los recortes en el suministro global liderados por la OPEP.

Hace apenas un año, muchos inversionistas todavía se preocupaban por la sostenibilidad de los generosos pagos de dividendos del sector en un mercado energético débil. Ahora, el enfoque en las juntas directivas de las compañías está cambiando gradualmente de recortar puestos de trabajo e inversiones para impulsar el rendimiento y el crecimiento de los accionistas.

Con los recuerdos del colapso de los precios de 2014 todavía frescos y el pronóstico del petróleo para recuperarse lentamente, la frugalidad sigue siendo prioritaria en la agenda de los consejos e inversores para garantizar que las grandes empresas energéticas produzcan suficiente efectivo para pagar dividendos mientras reducen las deudas que se dispararon durante la recesión.

"Las compañías necesitarán demostrar con el tiempo que se puede mantener un gasto de capital más bajo y que sus dividendos seguirán estando cubiertos", dijo Jonathan Waghorn, gerente de fondos de energía de Guinness Asset Management, que posee acciones de Chevron, Total y BP.

"Somos cautelosamente optimistas con respecto a su capacidad para hacer esto, dada la dramática reducción de costos en la industria".

Las grandes petroleras respondieron a la crisis transformando sus negocios, reduciendo a la mitad el gasto, eliminando decenas de miles de empleos y diluyendo el valor de las acciones.

En 2017, la mayoría de las empresas mostraron que pueden adaptarse a un mundo de precios más bajos e incluso generar ganancias reducidas con petróleo a $ 50- $ 55 por barril, sin pedir prestado.

Este año, cuando se espera que los precios se mantengan en torno a los 60 dólares el barril, las mayores generarán más efectivo de lo que gastaron en 2011, cuando el barril de crudo cotizó a un promedio de 112 dólares, según Brendan Warn, analista de BMO Capital Markets.

Dutch Shell parece tener el mejor rendimiento del grupo en términos de flujo de caja libre orgánico: dinero disponible para devolver dividendos a los accionistas y recompra de acciones después de deducir los gastos de capital, excluyendo los ingresos por ventas.

Shell solo representará una cuarta parte de los aproximadamente 80,000 millones de dólares del flujo orgánico de efectivo libre que se espera que generen las principales siete petroleras en 2018, dijo Warn.

Esto sigue al desguace de la compañía angloholandesa a fines del año pasado de su programa scrip. Estos permiten a los inversores optar por recibir dividendos en acciones, lo que permite ahorrar dinero en efectivo a las compañías pero diluye sus ganancias por acción.

El rendimiento de flujo de efectivo libre orgánico de Shell, la relación entre el flujo de caja y la capitalización bursátil, se duplicará en 2019 de 2011-2014 a 8,84 por ciento, según BMO.

El rendimiento comparativo de Exxon, aunque es una compañía más grande que Shell, será de solo 5.39 por ciento, pronóstico de BMO. El rendimiento de BP aumentará en 2019 a 6.55 por ciento, mientras que el de Chevron alcanzará el 7.16 por ciento.

Crecimiento
La prioridad para los directorios y muchos inversores es aumentar el valor de las acciones mediante la recompra de acciones, revirtiendo los años de dilución causados ​​por los programas scrip. Para Exxon y Chevron, la atención se centrará más en aumentar los dividendos.

"Con las escrituras que salen y las recompras de acciones para comenzar, esperamos un aumento en la distribución de los accionistas en alrededor de $ 24 mil millones, liderados por Shell", dijo Warn.

Los ejecutivos también tratarán de reducir los niveles de deuda que se dispararon en los últimos años a medida que las empresas tomaron prestado para mantener los dividendos.

"El mejor uso del exceso de flujo de fondos ahora sería un poco más de reducción de deuda para aquellas compañías que lo necesiten y luego el fin del dividendo", dijo Darren Sissons, socio y gestor de cartera de Campbell, Lee & Ross, con sede en Toronto. Gestión de inversiones.

Con lo que quede, Sissons espera que las juntas inviertan "una asignación pequeña pero creciente para las iniciativas de crecimiento", como la exploración de nuevos recursos de petróleo y gas, energías renovables y productos químicos.

A pesar de los recortes en los presupuestos de exploración en el pasado, la producción de los mayores aumentará hasta el año 2020 a medida que los proyectos aprobados durante el auge años antes en la década entren en funcionamiento. A partir de entonces, las perspectivas son menos ciertas, pero los directores ejecutivos han dejado en claro que su enfoque actual está en aumentar los retornos, no el volumen.

Las previsiones de un fuerte aumento en las compras de vehículos eléctricos han pesado sobre las perspectivas a largo plazo para las compañías petroleras, muchas de las cuales se están enfocando cada vez más en el suministro de gas al sector energético, así como en pequeñas inversiones en energías renovables.

Reporte de Ron Bousso