Los inversores apuestan contra el aumento de los precios del petróleo por parte de la OPEP+

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Los inversores son cada vez más pesimistas sobre las perspectivas de los precios del petróleo crudo a medida que crecen las dudas de que la OPEP+ recortará la producción lo suficiente como para compensar el aumento de la producción no perteneciente a la OPEP y el deterioro de las perspectivas económicas.

Pero muchos administradores de dinero profesionales son más optimistas sobre los precios de los combustibles refinados, especialmente la gasolina y el diésel estadounidenses, y esperan que los bajos inventarios garanticen que los precios sigan siendo más fuertes que los del crudo.

Los fondos de cobertura y otros administradores de dinero vendieron el equivalente a sólo 3 millones de barriles en los seis contratos de opciones y futuros de petróleo más importantes durante los siete días que terminaron el 21 de noviembre.

Las ventas de crudo (-25 millones de barriles), incluidos Brent (-16 millones) y NYMEX e ICE WTI (-9 millones), se vieron compensadas por las compras de combustibles (+21 millones), incluida la gasolina estadounidense (+13 millones) y el gasóleo europeo (+ 10 millones).

La posición combinada en crudo se había reducido a sólo 225 millones de barriles, lo que se encontraba en el percentil más bajo y a 20 millones de barriles del mínimo histórico en una serie temporal que se remonta a 2013.

La posición en NYMEX y ICE WTI fue especialmente baja, con solo 70 millones de barriles (segundo percentil para todas las semanas desde 2013), ya que la producción de petróleo estadounidense sigue aumentando.

Los gestores de fondos habían vendido WTI durante ocho semanas, reduciendo su posición en un total de 216 millones de barriles desde finales de septiembre.

En consecuencia, los fondos se han vuelto casi tan bajistas con respecto al crudo como lo eran a finales de junio, antes de que Arabia Saudita y sus socios de la OPEP+ implementaran recortes de producción adicionales.

En cambio, la posición en combustibles fue de 114 millones de barriles (percentil 51), con posiciones sustanciales en gasolina estadounidense (64 millones de barriles) y diésel estadounidense (33 millones de barriles).

Los fondos han comprado gasolina durante cinco semanas seguidas, sumando un total de 38 millones de barriles desde mediados de octubre.

gas natural estadounidense
Los fondos de cobertura y otros administradores de dinero vendieron el equivalente a 236 mil millones de pies cúbicos (bcf) en futuros y opciones basados en la entrega a Henry Hub en Luisiana.

Las ventas durante las últimas tres semanas ascendieron a 958 bcf y redujeron la posición neta a su nivel más bajo desde finales de septiembre.

Como resultado, la posición neta se redujo a un déficit neto de 15 bcf, lo que se situó sólo en el percentil 31 durante todas las semanas desde 2010.

Los repetidos esfuerzos de los administradores de fondos para construir una posición larga alcista en gas se han visto frustrados por temperaturas más cálidas que el promedio y un fuerte crecimiento de la producción.

Los inventarios de gas en funcionamiento en almacenamiento subterráneo estaban +128 bcf (+3% o +0,49 desviaciones estándar) por encima del promedio estacional de los diez años anteriores el 17 de noviembre.

El superávit había aumentado desde +60 bcf (+2% o +0,23 desviaciones estándar) a principios de octubre a pesar de los precios muy bajos.

Dado el superávit persistente, es probable que los precios tengan que permanecer muy bajos durante los próximos meses para obligar al mercado a alcanzar el equilibrio.


(Reuters - John Kemp es analista de mercado de Reuters. Las opiniones expresadas son suyas. Editado por Mark Potter)