El valor de Hess Guyana es fundamental para la disputa sobre Exxon Mobile

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Un panel de arbitraje que decidirá un enfrentamiento de alto perfil entre Exxon Mobil y Chevron profundizará en el valor secreto de las riquezas petroleras de Hess en Guyana, dijeron personas familiarizadas con el asunto .

En octubre pasado, Chevron ofreció pagar 53.000 millones de dólares por Hess, una de las dos mayores operaciones en la mayor ola de fusiones en la industria petrolera en décadas. El activo más codiciado por Chevron en la adquisición es la participación de Hess en un yacimiento de Guyana operado por su principal rival estadounidense, Exxon.

Exxon y la empresa china CNOOC han impugnado el acuerdo, alegando un derecho preferencial contractual para comprar la participación de Hess en el yacimiento, una cuestión que deberá decidir un panel de arbitraje de tres personas. Conseguir que el panel considere el valor tasado es fundamental para la afirmación de Exxon de que el acuerdo es una adquisición de activos disfrazada de fusión. Exxon cree que el activo de Guyana es tan valioso que la fusión desencadenaría un cambio de control y daría a Exxon y a CNOOC un derecho de preferencia para la venta del activo, dijeron las personas.

Por otra parte, Chevron y Hess no creen que la valoración de Guyana tenga alguna incidencia en la opinión del panel sobre el arbitraje del contrato. Su posición es que el derecho de Exxon no se aplica porque no hay cambio en el control de Hess sobre su unidad de Guyana, dijeron personas familiarizadas con su pensamiento. La valoración puede ser un paso crítico y largo en las disputas por cambio de control, dijo Christopher B. Strong, vicepresidente del grupo comercial Association of International Energy Negotiators (AIEN) y socio del bufete de abogados Vinson & Elkins, que ha trabajado para Exxon.

El premio del concurso es la participación del 30% de Hess en la empresa conjunta Stabroek offshore de Guyana, en la que se han descubierto hasta el momento unos 11.600 millones de barriles de petróleo y gas. El consorcio, que incluye a Exxon con una participación del 45% y a CNOOC con el 25%, opera toda la producción de Guyana y obtuvo 6.330 millones de dólares en beneficios el año pasado bombeando 137 millones de barriles de petróleo. Se espera que esa producción se triplique para 2027.

El presidente ejecutivo de Exxon, Darren Woods, dijo a Reuters a principios de este año que consideraría una contraoferta por la totalidad o parte de la participación de Hess Guyana, pero sólo después de que el panel de arbitraje acepte su reclamo de derecho preferencial y se haya determinado un precio. La posición de Woods sigue siendo la misma, dijeron este mes personas familiarizadas con su pensamiento. Los analistas de Wall Street estiman que Hess Guyana representa alrededor del 70% de la oferta de 53.000 millones de dólares de Chevron.

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SIN COMPROMISO

El caso depende de si se producirá un cambio de control en Hess Guyana. El acuerdo está estructurado de manera que Hess permanecerá intacta y se convertirá en una filial de Chevron, según han dicho las dos empresas. "Exxon y CNOOC siguen ignorando el lenguaje sencillo del acuerdo operativo, y Chevron y Hess siguen confiando en que el arbitraje confirmará que el ROFR (derecho de primera opción) de Stabroek no se aplica a la fusión", dijeron las empresas en respuesta a las preguntas de Reuters.

El director ejecutivo de Chevron, Michael Wirth, recientemente descartó la posibilidad de llegar a un acuerdo con Exxon y CNOOC. Las empresas habían mantenido conversaciones a principios de este año, pero se detuvieron cuando Exxon presentó el caso de arbitraje.

"No parece que (un compromiso) sea la forma en que esto vaya a terminar", dijo Wirth el 2 de agosto.

Sin embargo, si el panel acepta que se aplica el derecho de preferencia, Hess ha dicho que no venderá su participación en Guyana a Exxon o CNOOC. Hess seguirá siendo independiente si se anula el acuerdo con Chevron, dijo el director ejecutivo John Hess a principios de este año.

PRESIÓN SOBRE CHEVRON

Chevron podría beneficiarse de un impulso de Guyana. Sus beneficios han caído en los últimos seis trimestres en términos interanuales. El precio de sus acciones ha caído un 8,7% en las últimas 52 semanas, en comparación con un aumento del 7,7% en su rival Exxon. En mayo, Exxon cerró su adquisición por 60.000 millones de dólares del principal productor de petróleo de esquisto estadounidense, Pioneer Natural Resources, que fue la mayor adquisición en la última ola de consolidación. El acuerdo ayudó a Exxon a generar 9.240 millones de dólares en ganancias en el segundo trimestre, más del doble de las ganancias de Chevron para el mismo período.

"(Exxon) está en la mejor forma que he visto en 20 o 25 años. Se ha colocado en una posición notable", dijo el analista petrolero Paul Sankey.

Mientras tanto, el director ejecutivo de Chevron está reorganizando la empresa, reemplazando a los lugartenientes y reubicando la sede de la empresa de California a Texas. Wirth también pretende recaudar hasta 15.000 millones de dólares con las ventas de activos, después de que se cierre el acuerdo con Hess. Esperaba cerrar el acuerdo en la primera mitad de 2024, y la demora frena la capacidad de Chevron de obtener ahorros de costos, personal y sinergias operativas, además de ralentizar sus ventas de activos. Los accionistas de Hess pierden la posibilidad de obtener los pagos de dividendos mucho más altos de Chevron, que eran un atractivo para el acuerdo.

Según analistas e inversores, un cierre en el segundo semestre de 2025 podría obligar a Chevron a aceptar un acuerdo que reduzca los beneficios prometidos. Pero si la valoración resulta ser más alta de lo que espera Exxon, también podría encarecer una contraoferta.

"Exxon puede estar creando suficiente incertidumbre en la situación como para que valga la pena que Chevron renuncie a algunos aspectos económicos para resolver el asunto", dijo Roy Behren, copresidente de Westchester Capital Management, que poseía casi 226 millones de dólares en acciones de Hess a fines de junio, según LSEG.

(Reporte de Sabrina Valle; editado por Gary McWilliams y Marguerita Choy)